Dynamische Volatilität Handelsstrategien im Währungsoptionsmarkt Zitieren Sie diesen Artikel als: Guo, D. Review of Derivatives Research (2000) 4: 133. doi: 10.1023A: 1009638225908 Die bedingte Volatilität der Wechselkurse kann mit GARCH-Modellen oder impliziert vorhergesagt werden Volatilität aus Währungsoptionen extrahiert. Dieses Papier untersucht, ob diese Vorhersagen wirtschaftlich sinnvoll sind in Handelsstrategien, die nur zum Handel mit Volatilitätsrisiken konzipiert sind. Erstens stellt dieser Artikel neue Hinweise auf die Frage der Informationsinhalte der impliziten Volatilität und der GARCH-Volatilität bei der Prognose zukünftiger Varianz dar. In einer künstlichen Welt ohne Transaktionskosten führen sowohl Delta-neutrale als auch straddle Handelsstrategien zu signifikanten positiven Gewinnen, unabhängig davon, welche Volatilitätsvorhersagemethode verwendet wird. Speziell verdient der Agent, der die Implied Stochastic Volatility Regression Methode (ISVR) verdient größere Gewinne als der Agent mit der GARCH-Methode. Zweitens deutet es darauf hin, dass der Devisenoptionsmarkt informativ effizient ist. Nach Berücksichtigung von Transaktionskosten, die mit einem Prozent der Optionspreise übereinstimmen, sind die beobachteten Gewinne in den meisten Handelsstrategien nicht signifikant unterschiedlich von Null. Schließlich haben diese Strategien angebotene Renditen eine höhere Sharpe-Ratio und eine niedrigere Korrelation mit mehreren großen Assetklassen. Infolgedessen können Hedgefonds und institutionelle Anleger, die alternative marktneutrale Anlagemethoden anstreben, den Volatilitätshandel nutzen, um das Risiko-Rendite-Profil ihres Portfolios durch Diversifikation zu verbessern. Implizite Volatilität GARCH Modell Delta Straddle-Hedge Trading Strategien C32 Diese überarbeitete Version wurde im November 2006 mit Korrekturen zum Cover Date veröffentlicht. Referenzen Baillie, R. und T. Bollerslev. (1989). Die Nachricht in den täglichen Wechselkursen: Eine bedingte Abweichungsgeschichte, Zeitschrift für Wirtschafts - und Wirtschaftsstatistik 7, 297306. CrossRef Google Scholar Barone-Adesi, G. und R. Whaley. (1987). Effiziente analytische Approximation der amerikanischen Optionswerte, Journal of Finance 42, 301320. CrossRef Google Scholar Black, F. und M. Scholes. (1973). Die Preisgestaltung von Optionen und Unternehmensverbindlichkeiten, Journal of Political Economy 81, 637659. CrossRef Google Scholar Bodurtha, J. und G. Courtadon. (1987). Tests des amerikanischen Optionspreismodells im Fremdwährungsoptionsmarkt, Journal of Financial and Quantitative Analysis 22, 153167. CrossRef Google Scholar Bollerslev, T. (1986). Generalisierte autoregressive bedingte Heterosedastizität, Journal of Econometrics 51, 307327. CrossRef Google Scholar Bollerslev, T. und J. Wooldridge. (1992). Quasi Maximum Likelihood Schätzung und Inferenz in dynamischen Modellen mit Zeit variierenden Kovarianzen, ökonometrische Rezensionen 11, 143172. Google Scholar Dickey, D. und W. Fuller. (1979). Verteilung der Schätzer für Autoregressive Zeitreihen mit einer Einheitswurzel, Zeitschrift der American Statistical Association 74, 427431. CrossRef Google Scholar Duan, J.-C. (1994). Eine einheitliche Theorie der Optionspreis mit stochastischer Volatilität von GARCH bis Diffusion, Manuskript, McGill University. Engle, R. F. (1982). Autoregressive bedingte Heteroskedastizität mit Schätzungen der Abweichung von U. K. Inflation, Econometrica 50, 9871008. CrossRef Google Scholar Engle, R. A. Kane und J. Noh. (1997). Index-Option Preisgestaltung mit stochastischer Volatilität und dem Wert der genauen Abweichung Prognosen, Überprüfung der Derivate Research 1, 139157. CrossRef Google Scholar Fund, W. und D. A. Hsieh. (1997). Empirische Merkmale der dynamischen Handelsstrategien: der Fall der Hedge-Fonds, die Überprüfung der Finanzstudien 10, 275302. CrossRef Google Scholar Galai, D. (1977). Tests der Marktwirksamkeit und der Chicago Board Options Exchange, Journal of Business 50, 167197. CrossRef Google Scholar Guo, D. (1996). Die prädiktive Macht der impliziten stochastischenVarianz aus Währungsoptionen, Journal of Futures Markets 16, 915942. CrossRef Google Scholar Harvey, C. R. und R. Whaley. (1992). Marktvolatilitätsvorhersage und die Effizienz des S amp P 100 Index Optionsmarkt, Journal of Financial Economics 31, 4373. CrossRef Google Scholar Heston, S. (1993). A Close Form Solution für Optionen mit stochastischer Volatilität, Review of Financial Studies 6, 327343. CrossRef Google Scholar Hull, J. und A. White. (1987a). Die Preisgestaltung der Vermögenswerte mit stochastischen Volatilität, Journal of Finance 42, 281300. CrossRef Google Scholar Hull, J. und A. White. (1987b). Absicherung der Risiken aus dem Schreiben von Fremdwährungsoptionen, Journal of International Money and Finance 6, 131152. CrossRef Google Scholar Hsieh, D. A. (1988). Die statistischen Eigenschaften der täglichen Devisenkurse: 1974-1983, Journal of International Economics 24, 129145. CrossRef Google Scholar Hsieh, D. A. (1989). Modellierung Heterosedastizität in täglichen Devisenkursen, Journal of Business und Wirtschaftsstatistik 7, 307317. CrossRef Google Scholar Lamoureux, C G. und W. D. Lastrapes. (1993). Vorhersage Stock Retour Varianz: Auf dem Weg zu einem Verständnis der stochastischen impliziten Volatilitäten, die Überprüfung der Finacial Studies 6, 293326. CrossRef Google Scholar Liang, B. (1998). Auf der Leistung von Hedge Funds, Arbeitspapier, Case Western Reserve University. Melino, A. und S. Turnbull. (1990). Pricing Fremdwährungsoptionen mit stochastischer Volatilität, Journal of Econometrics 45, 739. CrossRef Google Scholar Phillips, S. M. und C. W. Smith. (1980). Handelskosten für aufgeführte Optionen: Die Implikation für Markteffizienz, Journal of Financial Economics 8, 179201. CrossRef Google Scholar Shastri, K. und K. Tandon. (1986). Bewertung von Fremdwährungsoptionen: Einige empirische Prüfungen Journal of Financial and Quantitative Analysis 21, 144160. Google Scholar Sharpe, W. F. (1992). Asset Allocation: Management Style und Performance Measurement, Journal of Portfolio Management 18, 719. CrossRef Google Scholar Whaley, R. (1982). Bewertung von amerikanischen Call-Optionen auf Dividendenausschüttungsaktien: Empirische Tests, Journal of Financial Economics 10, 2958. CrossRef Google Scholar Wiggins, J. B. (1987). Option Werte unter stochastischer Volatilität: Theorie und empirische Schätzungen, Journal of Financial Economics 19, 351372. CrossRef Google Scholar Copyright Information Kluwer Academic Publishers 2000 Autoren und Mitgliedschaften Dajiang Guo 1 2 1. Center Group Zurich Financial Service New York USA 2. Institut für Politik Analyse Universität von Toronto Toronto Kanada Über diesen ArtikelDynamische Volatilität Handelsstrategien in der Währung Option Markt quotDas Finanzkatastrophen der letzten Jahrzehnte, einschließlich der Konkurs von großen Konzernen, das Scheitern von wichtigen Fonds und die Schulden Ausfall von einigen großen Ländern, ganz zu schweigen von der Die aktuelle Kreditkrise hat gezeigt, dass es notwendig ist, sich gegen Veränderungen der Volatilität an den Finanzmärkten abzusichern. Gleichzeitig haben häufige und plötzliche Schwankungen in der Volatilität auch die Chance für den Volatilitätshandel Carr und Madan (1998), Guo (2000), Poon und Pope (2000) geschaffen. Auszug Auszug ausblenden ABSTRAKT: Wir analysieren den Informationsgehalt in den Volatilitätsindizes der internationalen Aktienmärkte hinsichtlich der aktuellen und zukünftigen Marktbedingungen. Wir finden starke negative Beziehungen zwischen Veränderungen der Volatilitätsindizes und der aktuellen Marktrenditen sowie der Granger-Kausalität in beiden Richtungen. Leider können diese Korrelationen nicht ausgenutzt werden, zumindest mit linearen Modellen, um zukünftig realisierte Volatilität oder zukünftige Renditen über lange Zeithorizonte erfolgreich prognostizieren zu können. Prognosen der zukünftig realisierten Volatilität aus Volatilitätsindizes sind so gut wie die aus der historischen Volatilität gewonnenen, aber nicht gut genug, um für das Risikomanagement eingesetzt zu werden. Volatilitätsindizes scheinen viel bessere aktuelle Märkte als eine vernünftige Erwartung über zukünftige Marktbedingungen zu reflektieren. Vollständiger Text Artikel Sep 2009 Mara Teresa Gonzlez Alfonso Novales Cinca In einer anderen Studie mit hochfrequenten Renditen, Martens und Zein (2004), dass für Optionen auf USDJPY-Futures, Langzeitprognosen aus fraktionell integrierten Modellen und implizite Volatilität beide Informationen über die anderen haben beinhaltet nicht. Guo (2000) verknüpft die Volatilitätsvorhersage mit dem Optionsmarkt durch die Ermittlung von Renditen aus Devisenoptionen, mit Optionsstrategien, die auf bedingten Volatilitätsvorhersagen basieren, die entweder aus IV oder einer GARCH-Modellspezifikation resultieren. Diese Studie kommt zu dem Schluss, dass der Handel rentabler ist, wenn IV die zukünftige Volatilität prognostiziert wird. Abstrakt Ausblenden abstrakt ABSTRAKT: Wir studieren das Funktionieren der gesicherten und unbesicherten Interbanken in Anwesenheit von Kreditrisiken. Das Modell erzeugt empirische Vorhersagen, die den Entwicklungen während der Finanzkrise 200709 entsprechen Zinssätze entkoppeln über gesicherte und ungesicherte Märkte nach einem nachteiligen Schock des Kreditrisikos. Die Knappheit der zugrunde liegenden Sicherheiten kann die Volatilität der Zinssätze in den gesicherten Märkten verstärken. Wir verwenden das Modell, um verschiedene politische Reaktionen auf die Krise zu diskutieren. Full-Text Artikel Dezember 2008 Journal of Banking amp Finanzen Markku Lanne Katja Ahoniemi quotDie Regression (1) beschreibt die Daten gut, wir testen, ob es die gleiche Güte der Passform in einer prädiktiven Einstellung bewahrt. Dieser Satz von Variablen wird um den Begriff IV t-1 erweitert. Harvey und Whaley (1992) und Guo (2000) haben festgestellt, dass dieser Begriff für die Zwecke der Vorhersage der impliziten Volatilität statistisch signifikant ist. Weiterhin wird die Wahl dieser Variablen unterstützt Durch die große Literatur über die Vorhersagbarkeit von Vermögensrenditen. Auszug Auszug ausblenden ABSTRAKT: Wir stellen uns die Frage, ob die Evolution der impliziten Volatilität durch das Studium einer Reihe von europäischen und US-impliziten Volatilitätsindizes prognostiziert werden kann. Sowohl Punkt - als auch Intervallprognosen werden durch alternative Modellspezifikationen gebildet. Die statistische und ökonomische Bedeutung dieser Prognosen wird untersucht. Letztere wird durch Handelsstrategien in den kürzlich eingeweihten CBOE-Volatilitäts-Futures-Märkten bewertet. Vorhersagbare Muster werden aus statistischer Sicht erkannt. Allerdings sind diese nicht wirtschaftlich bedeutsam, da keine abnormen Gewinne erzielt werden können. Die Hypothese, dass die Volatilitäts-Futures-Märkte effizient sind, kann daher nicht abgelehnt werden. Volltext Artikel Nov 2008 Eirini Konstantinidi George Skiadopoulos Emilia TzagkarakiDynamische Volatilität Handelsstrategien im Währungsoptionsmarkt Zitieren Sie diesen Artikel als: Guo, D. Review of Derivatives Research (2000) 4: 133. doi: 10.1023A: 1009638225908 Die bedingte Volatilität von Devisenkurse können mit GARCH-Modellen oder implizite Volatilität aus Währungsoptionen ausgewiesen werden. Dieses Papier untersucht, ob diese Vorhersagen wirtschaftlich sinnvoll sind in Handelsstrategien, die nur zum Handel mit Volatilitätsrisiken konzipiert sind. Erstens stellt dieser Artikel neue Hinweise auf die Frage der Informationsinhalte der impliziten Volatilität und der GARCH-Volatilität bei der Prognose zukünftiger Varianz dar. In einer künstlichen Welt ohne Transaktionskosten führen sowohl Delta-neutrale als auch straddle Handelsstrategien zu signifikanten positiven Gewinnen, unabhängig davon, welche Volatilitätsvorhersagemethode verwendet wird. Speziell verdient der Agent, der die Implied Stochastic Volatility Regression Methode (ISVR) verdient größere Gewinne als der Agent mit der GARCH-Methode. Zweitens deutet es darauf hin, dass der Devisenoptionsmarkt informativ effizient ist. Nach Berücksichtigung von Transaktionskosten, die mit einem Prozent der Optionspreise übereinstimmen, sind die beobachteten Gewinne in den meisten Handelsstrategien nicht signifikant unterschiedlich von Null. Schließlich haben diese Strategien angebotene Renditen eine höhere Sharpe-Ratio und eine niedrigere Korrelation mit mehreren großen Assetklassen. Infolgedessen können Hedgefonds und institutionelle Anleger, die alternative marktneutrale Anlagemethoden anstreben, den Volatilitätshandel nutzen, um das Risiko-Rendite-Profil ihres Portfolios durch Diversifikation zu verbessern. Implizite Volatilität GARCH Modell Delta Straddle-Hedge Trading Strategien C32 Diese überarbeitete Version wurde im November 2006 mit Korrekturen zum Cover Date veröffentlicht. Referenzen Baillie, R. und T. Bollerslev. (1989). Die Nachricht in den täglichen Wechselkursen: Eine bedingte Abweichungsgeschichte, Zeitschrift für Wirtschafts - und Wirtschaftsstatistik 7, 297306. CrossRef Google Scholar Barone-Adesi, G. und R. Whaley. (1987). Effiziente analytische Approximation der amerikanischen Optionswerte, Journal of Finance 42, 301320. CrossRef Google Scholar Black, F. und M. Scholes. (1973). Die Preisgestaltung von Optionen und Unternehmensverbindlichkeiten, Journal of Political Economy 81, 637659. CrossRef Google Scholar Bodurtha, J. und G. Courtadon. (1987). Tests des amerikanischen Optionspreismodells im Fremdwährungsoptionsmarkt, Journal of Financial and Quantitative Analysis 22, 153167. CrossRef Google Scholar Bollerslev, T. (1986). Generalisierte autoregressive bedingte Heterosedastizität, Journal of Econometrics 51, 307327. CrossRef Google Scholar Bollerslev, T. und J. Wooldridge. (1992). Quasi Maximum Likelihood Schätzung und Inferenz in dynamischen Modellen mit Zeit variierenden Kovarianzen, ökonometrische Rezensionen 11, 143172. Google Scholar Dickey, D. und W. Fuller. (1979). Verteilung der Schätzer für Autoregressive Zeitreihen mit einer Einheitswurzel, Zeitschrift der American Statistical Association 74, 427431. CrossRef Google Scholar Duan, J.-C. (1994). Eine einheitliche Theorie der Optionspreis mit stochastischer Volatilität von GARCH bis Diffusion, Manuskript, McGill University. Engle, R. F. (1982). Autoregressive bedingte Heteroskedastizität mit Schätzungen der Abweichung von U. K. Inflation, Econometrica 50, 9871008. CrossRef Google Scholar Engle, R. A. Kane und J. Noh. (1997). Index-Option Preisgestaltung mit stochastischer Volatilität und dem Wert der genauen Abweichung Prognosen, Überprüfung der Derivate Research 1, 139157. CrossRef Google Scholar Fund, W. und D. A. Hsieh. (1997). Empirische Merkmale der dynamischen Handelsstrategien: der Fall der Hedge-Fonds, die Überprüfung der Finanzstudien 10, 275302. CrossRef Google Scholar Galai, D. (1977). Tests der Marktwirksamkeit und der Chicago Board Options Exchange, Journal of Business 50, 167197. CrossRef Google Scholar Guo, D. (1996). Die prädiktive Macht der impliziten stochastischenVarianz aus Währungsoptionen, Journal of Futures Markets 16, 915942. CrossRef Google Scholar Harvey, C. R. und R. Whaley. (1992). Marktvolatilitätsvorhersage und die Effizienz des S amp P 100 Index Optionsmarkt, Journal of Financial Economics 31, 4373. CrossRef Google Scholar Heston, S. (1993). A Close Form Solution für Optionen mit stochastischer Volatilität, Review of Financial Studies 6, 327343. CrossRef Google Scholar Hull, J. und A. White. (1987a). Die Preisgestaltung der Vermögenswerte mit stochastischen Volatilität, Journal of Finance 42, 281300. CrossRef Google Scholar Hull, J. und A. White. (1987b). Absicherung der Risiken aus dem Schreiben von Fremdwährungsoptionen, Journal of International Money and Finance 6, 131152. CrossRef Google Scholar Hsieh, D. A. (1988). Die statistischen Eigenschaften der täglichen Devisenkurse: 1974-1983, Journal of International Economics 24, 129145. CrossRef Google Scholar Hsieh, D. A. (1989). Modellierung Heterosedastizität in täglichen Devisenkursen, Journal of Business und Wirtschaftsstatistik 7, 307317. CrossRef Google Scholar Lamoureux, C G. und W. D. Lastrapes. (1993). Vorhersage Stock Retour Varianz: Auf dem Weg zu einem Verständnis der stochastischen impliziten Volatilitäten, die Überprüfung der Finacial Studies 6, 293326. CrossRef Google Scholar Liang, B. (1998). Auf der Leistung von Hedge Funds, Arbeitspapier, Case Western Reserve University. Melino, A. und S. Turnbull. (1990). Pricing Fremdwährungsoptionen mit stochastischer Volatilität, Journal of Econometrics 45, 739. CrossRef Google Scholar Phillips, S. M. und C. W. Smith. (1980). Handelskosten für aufgeführte Optionen: Die Implikation für Markteffizienz, Journal of Financial Economics 8, 179201. CrossRef Google Scholar Shastri, K. und K. Tandon. (1986). Bewertung von Fremdwährungsoptionen: Einige empirische Prüfungen Journal of Financial and Quantitative Analysis 21, 144160. Google Scholar Sharpe, W. F. (1992). Asset Allocation: Management Style und Performance Measurement, Journal of Portfolio Management 18, 719. CrossRef Google Scholar Whaley, R. (1982). Bewertung von amerikanischen Call-Optionen auf Dividendenausschüttungsaktien: Empirische Tests, Journal of Financial Economics 10, 2958. CrossRef Google Scholar Wiggins, J. B. (1987). Option Werte unter stochastischer Volatilität: Theorie und empirische Schätzungen, Journal of Financial Economics 19, 351372. CrossRef Google Scholar Copyright Information Kluwer Academic Publishers 2000 Autoren und Mitgliedschaften Dajiang Guo 1 2 1. Center Group Zurich Financial Service New York USA 2. Institut für Politik Analyse Universität von Toronto Toronto Kanada Über diesen Artikel
No comments:
Post a Comment